تصريح المنافسة لصفقات الاندماج والاستحواذ في الإمارات

اعتباراً من 31 مارس 2025، تعمل الإمارات بنظام إلزامي للرقابة على الاندماج قبل الإغلاق بموجب المرسوم بقانون اتحادي رقم 36 لسنة 2023 بشأن تنظيم المنافسة. ويواجه الأطراف الذين يغلقون معاملة واجبة الإخطار دون تصريح من وزارة الاقتصاد غرامات، واحتمال بطلان، وتعطل الصفقة.

• ينطبق عتبتان بديلتان للإخطار. يُستوجب الإخطار الإلزامي إذا تجاوز إجمالي إيراد الطرفين في الدولة ضمن السوق ذات الصلة 300 مليون درهم، أو إذا تجاوزت حصتهما السوقية المجمعة في الدولة ضمن السوق ذات الصلة 40%. وتكفي أي من العتبتين بذاتها. وقد حددهما قرار مجلس الوزراء رقم 3 لسنة 2025، المنشور في الجريدة الرسمية في 30 يناير 2025 والساري اعتباراً من 31 مارس 2025.
• النظام سابق للإغلاق وموقِف للتنفيذ. يجب على الأطراف إخطار وزارة الاقتصاد قبل 90 يوماً على الأقل من تاريخ الإغلاق المخطط له. ولا يجوز لهما إتمام المعاملة قبل أن تصدر الوزارة تصريحها. ويُعد الإغلاق قبل الحصول على التصريح مخالفة "استباق التنفيذ".
• العقوبات مشددة. يعرّض عدم الإخطار عند وجوبه الطرفين لغرامة تتراوح بين 2% و10% من إجمالي إيراديهما السنوي المجمع في الدولة خلال السنة المالية السابقة. ويستوجب الإغلاق المبكر (استباق التنفيذ) غرامة منفصلة تتراوح بين 50,000 درهم و500,000 درهم.
• يجوز للوزارة الموافقة، أو الموافقة بشروط، أو الرفض. فإذا لم تصدر الوزارة قراراً خلال 90 يوماً (قابلة للتمديد 45 يوماً)، تُعد المعاملة مرفوضة. وهذا انعكاس للقانون القديم لعام 2012، الذي كان يعني السكوت فيه موافقة ضمنية.
• توجد إعفاءات قطاعية، لكنها ضيقة. تستفيد الكيانات المملوكة أو الخاضعة لسيطرة الحكومة من الإعفاءات. وتخضع قطاعات محددة، منها الاتصالات، والبترول، وتصنيع وتوزيع الأدوية، لأنظمتها التنظيمية الخاصة، وهي مستثناة صراحة من قانون المنافسة.

الجهات التي تخاطبها هذه المادة

هذه المادة موجهة للشركات التي تستحوذ على أعمال لها إيرادات أو حصة سوقية أو عملاء في الدولة، أو تندمج معها. وتنطبق على المعاملات المحلية وعبر الحدود على حد سواء، لأن القانون يمتد إلى الأنشطة الاقتصادية الممارسة خارج الدولة متى أثّرت على المنافسة داخلها.

وينبغي للمشترين الذين يجرون التدقيق الواجب لصفقات الاندماج والاستحواذ في الدولة تقييم متطلبات تصريح المنافسة في مرحلة مبكرة. وبالنسبة لـمحامي الشركات الذين يقدمون الاستشارة بشأن معاملات الخدمات المالية، قد تنطبق أيضاً موافقات منفصلة من المصرف المركزي، أو هيئة الأوراق المالية والسلع، أو سلطة دبي للخدمات المالية/هيئة تنظيم الخدمات المالية بالتوازي مع طلب المنافسة.

الإطار القانوني

شهد قانون المنافسة الإماراتي إصلاحاً شاملاً. فقد كان النظام القديم بموجب القانون الاتحادي رقم 4 لسنة 2012 يحدد فقط عتبة حصة سوقية بنسبة 40%، ولم ينتج عنه سوى عدد محدود من الإخطارات، وكان يعامل سكوت الوزارة باعتباره موافقة ضمنية. ويستند الإطار الجديد إلى ثلاثة أدوات:

• المرسوم بقانون اتحادي رقم 36 لسنة 2023 (قانون المنافسة)، الساري اعتباراً من 29 ديسمبر 2023، الذي حل محل قانون 2012 وأرسى إطار الرقابة على الاندماج الجديد
• قرار مجلس الوزراء رقم 3 لسنة 2025، المنشور في 30 يناير 2025، الذي يحدد عتبتي الإيراد (300 مليون درهم) والحصة السوقية (40%) المحددتين
• اللائحة التنفيذية بموجب القرار رقم 37 لسنة 2014، التي تظل سارية إلى حين استبدالها، وتحكم الجوانب الإجرائية لعملية الإخطار

وتُعد وزارة الاقتصاد، من خلال إدارة المنافسة ولجنة تنظيم المنافسة، الجهة المسؤولة عن مراجعة الإخطارات وإصدار القرارات.

ما الذي يُعد "تركزاً اقتصادياً"

يُعرِّف قانون المنافسة التركز الاقتصادي بأنه أي إجراء ينتج عنه نقل كلي أو جزئي (عن طريق الاندماج أو الاستحواذ) لملكية أو حقوق استخدام الممتلكات أو الأصول أو الأسهم أو الحصص أو الالتزامات من منشأة إلى أخرى، حيث تكون النتيجة سيطرة مباشرة أو غير مباشرة على الجهة المستهدفة.

وعملياً، يشمل ذلك:

• الاستحواذات على الأسهم (كلياً أو جزئياً) التي تؤدي إلى تغيير في السيطرة
• عمليات شراء الأصول التي تنقل عملاً تجارياً أو جزءاً جوهرياً منه
• اندماج كيانات مستقلة سابقاً
• المشاريع المشتركة كاملة الوظائف حيث سيعمل المشروع المشترك ككيان اقتصادي مستقل
• احتمال أن تشمل حيازات الأقلية حيث تمنح حقوق النقض أو آليات أخرى المستحوِذ سيطرة فعلية

ويكمن الاختبار في ما إذا كانت المعاملة تمنح طرفاً سيطرة مباشرة أو غير مباشرة على طرف آخر. ولا يشترط قانون المنافسة ملكية أغلبية رسمية. فقد تكفي حقوق النقض الجوهرية على الميزانية، أو خطة العمل، أو تعيينات الإدارة العليا.

عتبتا الإخطار

يجب إخطار الوزارة بأي معاملة تندرج ضمن التركز الاقتصادي إذا استوفت أياً من العتبتين:

يمثل استحداث عتبة الإيراد تغييراً جوهرياً. فبموجب قانون 2012 القديم، كان المحفز الوحيد اختبار الحصة السوقية بنسبة 40%، الذي كان صعب الاحتساب ونادراً ما ينطبق. وسيستوعب اختبار الإيراد البالغ 300 مليون درهم عدداً أكبر من المعاملات، لا سيما في القطاعات المركّزة حيث يمكن لصفقة واحدة أن تتجاوز الحد.

ويكتسب تعريف "السوق ذات الصلة" أهمية. ويعرّف قانون المنافسة السوق المنتَجية ذات الصلة بأنها المنتجات أو الخدمات القابلة للتبادل من حيث السعر والخصائص والاستخدام المقصود. أما السوق الجغرافية ذات الصلة فهي المكان المادي أو الرقمي الذي يلتقي فيه العرض والطلب في ظل ظروف تنافسية متماثلة. وكلما ضاق تعريف السوق، زاد احتمال تجاوز الصفقة إحدى العتبتين. وينبغي للأطراف توقع أن تحدد الوزارة الأسواق استناداً إلى ظروف خاصة بالدولة، لا معايير عالمية.

إجراءات الإخطار والجدول الزمني

يجب على الأطراف تقديم الإخطار إلى وزارة الاقتصاد قبل 90 يوماً على الأقل من تاريخ الإغلاق المخطط له. ويجب أن يتضمن الإخطار معلومات عن الأطراف، وهيكل المعاملة، والسوق ذات الصلة، والتداخلات التنافسية، والآثار المتوقعة على المنافسة في الدولة.

ثم يكون لدى الوزارة 90 يوماً تقويمياً من تاريخ اعتبار الطلب مكتملاً لإصدار قرار. ويمكن تمديد هذه المدة 45 يوماً إضافياً. وتتوقف المهلة إذا طلبت لجنة تنظيم المنافسة معلومات إضافية، وتُستأنف عند استيفاء الأطراف لها.

النتائج المحتملة

يجوز لوزير الاقتصاد (أو مفوَّض معتمد)، بناءً على توصية لجنة المنافسة، إصدار أحد أربعة قرارات:

الموافقة غير المشروطة. لا تؤثر المعاملة سلباً على المنافسة، أو تفوق منافعها الاقتصادية أي ضرر. ويمكن للطرفين الإغلاق.

الموافقة المشروطة. تُعتمد المعاملة رهناً بمعالجات. وقد تشمل هذه التزامات سلوكية (التسعير، وإتاحة الوصول، وعدم التمييز) أو معالجات هيكلية (التصرف في الأصول أو خطوط الأعمال المتداخلة). ويجب على الطرفين تنفيذ الشروط قبل الإغلاق أو بعده، حسبما يُحدد.

الرفض. ستضر المعاملة بالمنافسة ضرراً جوهرياً ولا يمكن لأي معالجة أن تعالج هذا القلق بشكل كافٍ.

خلوص إلى عدم استيفاء العتبتين. تخلص الوزارة إلى أن شروط الإخطار لا تنطبق. وهذا يمثل عملياً موافقة، تؤكد أن الطرفين لم يكونا ملزمين بالتقديم.

وإذا لم تصدر الوزارة أي قرار خلال فترة المراجعة (90 يوماً إضافة إلى أي تمديدات)، تُعد المعاملة مرفوضة. وهذا خروج حاد عن النظام القديم. فبموجب قانون 2012، كان السكوت يعني موافقة ضمنية. أما بموجب القانون الجديد، فالسكوت يعني رفضاً ضمنياً. ولا يمكن للأطراف الاعتماد على التأخير الإداري كآلية موافقة غير رسمية.

عقوبات عدم الالتزام

يفرض قانون المنافسة ثلاث فئات عقوبات مميزة لمخالفات الرقابة على الاندماج:

عدم الإخطار. إذا تجاوزت معاملة إحدى العتبتين وأغلق الطرفان دون تقديم إخطار، تتراوح الغرامة بين 2% و10% من إجمالي إيرادهما السنوي المجمع في الدولة خلال السنة المالية السابقة. وبالنسبة للشركات ذات العمليات الكبيرة في الدولة، قد يبلغ ذلك عشرات ملايين الدراهم.

استباق التنفيذ. إذا قدم الطرفان الإخطار لكنهما أغلقا المعاملة قبل الحصول على التصريح، تتراوح الغرامة بين 50,000 درهم و500,000 درهم عن كل مخالفة. وينطبق ذلك على أي خطوة تشكل تنفيذاً للصفقة قبل التصريح، بما في ذلك نقل السيطرة التشغيلية، أو دمج الإدارة، أو تنسيق السلوك التجاري.

الدمج قبل التصريح. إضافة إلى الإغلاق الرسمي، يمكن لأي تنسيق سابق للتصريح بشأن التسعير، أو توزيع العملاء، أو الاستراتيجية التنافسية أن يشكل استباقاً للتنفيذ. وينبغي للشركات تطبيق بروتوكولات الفريق النظيف وترتيبات الفصل المؤقت بين التوقيع والتصريح.

الإعفاءات والقطاعات المستثناة

لا ينطبق قانون المنافسة على:

• المنشآت الصغيرة والمتوسطة (كما تُعرَّف في اللائحة التنفيذية، التي لا تزال معلقة)
• الكيانات المملوكة أو الخاضعة بالكامل لسيطرة الحكومة الاتحادية أو المحلية، أو الأنشطة التي تمارَس من قبل الحكومة أو بأوامر منها
• قطاعات محددة تخضع لأطرها التنظيمية الخاصة، بما في ذلك الخدمات المالية (المصرف المركزي)، والاتصالات (هيئة تنظيم الاتصالات)، وإنتاج وتوزيع البترول والأدوية

وتستلزم الإعفاءات القطاعية تحليلاً دقيقاً. فقد يخضع الاستحواذ على شركة تقنية مالية، على سبيل المثال، لموافقة المصرف المركزي بموجب لائحة الاستحواذات الكبرى، ولتصريح المنافسة بشكل منفصل إذا كانت الشركة تعمل أيضاً في سوق غير مالية. وقد يستوجب الاستحواذ في قطاع الرعاية الصحية كلاً من متطلبات ترخيص وزارة الصحة ووقاية المجتمع أو دائرة الصحة وتحليل المنافسة إذا بلغ الكيان المجمَع العتبتين.

وينبغي للشركات التي تستحوذ على أعمال في مركز دبي المالي العالمي أو سوق أبوظبي العالمي ملاحظة أن نظام المنافسة ينطبق على الآثار في السوق الإماراتي بصرف النظر عن مكان تأسيس الطرفين. فصندوق مؤسس في مركز دبي المالي العالمي يستحوذ على عمل تجاري على البر الرئيسي بإيراد 300 مليون درهم في السوق ذات الصلة يخضع لالتزام الإخطار ذاته الذي يخضع له المستحوِذ من البر الرئيسي.

كيف يؤثر ذلك على صياغة اتفاقية شراء الأسهم

للنظام الجديد آثار عملية على مستندات المعاملة.

الشروط المسبقة. ينبغي أن تتضمن أي اتفاقية شراء أسهم أو اتفاقية اندماج لصفقة إماراتية قد تتجاوز العتبتين تصريح المنافسة كشرط مسبق للإغلاق. وكان هذا اختيارياً قبل مارس 2025. وأصبح الآن حكماً أساسياً لإدارة المخاطر في المعاملات متوسطة الحجم والأكبر. للاطلاع على إرشادات هيكلة اتفاقية شراء الأسهم والشروط المسبقة، انظر مقالنا حول اتفاقيات شراء الأسهم في صفقات الاندماج والاستحواذ الإماراتية.

تواريخ الإنهاء القصوى. تعني فترة مراجعة الوزارة التي تصل إلى 135 يوماً (90 إضافة إلى تمديد 45)، مع احتمال توقف المهلة لطلبات المعلومات، أن على الأطراف إدراج تواريخ إنهاء قصوى أطول في اتفاقيات معاملاتهم. ويُعد تاريخ إنهاء أقصى مدته 6 أشهر الآن حصيفاً للصفقات التي تستلزم تصريح المنافسة الإماراتي.

تعهدات التشغيل المرحلية. بين التوقيع والإغلاق، يجب أن تستمر الجهة المستهدفة في العمل بشكل مستقل. وينبغي أن تتضمن اتفاقية شراء الأسهم تعهدات تقيّد المشتري من ممارسة السيطرة، أو تلقي معلومات حساسة تنافسياً، أو اتخاذ قرارات دمج قبل التصريح. وقد تكون ترتيبات الفريق النظيف ضرورية للتدقيق الواجب الذي يشمل بيانات حساسة تجارياً.

رسوم الفسخ وتوزيع المخاطر. إذا رفضت الوزارة المعاملة أو فرضت شروطاً تغيّر جوهرياً من اقتصاديات الصفقة، يحتاج الطرفان إلى آلية واضحة للإنهاء. وقد أصبحت رسوم الفسخ العكسية (المستحقة على المشتري إذا فشلت الصفقة لأسباب تنظيمية) أكثر شيوعاً في المعاملات الإماراتية.

المشاريع المشتركة والاستثمارات في الأقلية

لا ينطبق نظام المنافسة على الاستحواذات الكاملة فقط. فالمشاريع المشتركة التي تنشئ كياناً كامل الوظائف تقع ضمن النطاق إذا نتج عنها سيطرة مشتركة واستوفت العتبتين. وقد تستوجب الاستثمارات في الأقلية أيضاً إخطاراً إذا حصل المستثمر على سيطرة فعلية من خلال مقاعد في مجلس الإدارة، أو حقوق نقض على القرارات الاستراتيجية، أو ترتيبات حوكمة أخرى.

وينبغي للشركات التي تهيكل مشاريع مشتركة في الإمارات تقييم ما إذا كان هيكل الحوكمة المقترح يشكل تركزاً اقتصادياً. فإذا كان المشروع المشترك سيعمل بشكل مستقل في سوق تتنافس فيه الشركتان الأم، قد تعامله الوزارة باعتباره تداخلاً أفقياً خاضعاً لمراجعة الرقابة على الاندماج.

المعاملات عبر الحدود

ينطبق قانون المنافسة على الأنشطة الاقتصادية الممارسة خارج الدولة متى أثّرت على المنافسة داخلها. فالاستحواذ الأجنبي على أجنبي، حيث يحقق الطرفان إيراداً في الدولة، أو حيث تملك الجهة المستهدفة قاعدة عملاء إماراتية كبيرة، قد يستلزم إخطاراً إذا استوفيت العتبتان الخاصتان بالدولة.

وينبغي للأطراف الذين يديرون إجراءات ترخيص اندماج متعددة الاختصاصات إضافة الإمارات إلى مصفوفة التقديم لديهم. ويقارَن الجدول الزمني للوزارة عموماً بمراجعات المرحلة الأولى في الاتحاد الأوروبي، لكن افتراضية الرفض الضمني عند انتهاء المهلة تخلق مخاطرة لا توجد بموجب لائحة الاندماج الأوروبية.

كيف ينبغي للشركات في الإمارات الاستعداد لتصريح المنافسة في 2026؟

لا يتجاوز عمر نظام الرقابة على الاندماج الإماراتي بشكله الحالي عاماً واحداً. ولم تنشر وزارة الاقتصاد بعد اللائحة التنفيذية بموجب قانون المنافسة الجديد، وتظل اللائحة بموجب القرار القديم رقم 37 لسنة 2014 الأساس الإجرائي. ولا يزال هناك سوابق علنية محدودة حول كيفية تحديد الوزارة للأسواق ذات الصلة، وتقييم الآثار التنافسية، وتطبيق المعالجات.

وينبغي للشركات التي تخطط لاستحواذات، أو اندماجات، أو مشاريع مشتركة ذات بُعد إماراتي اتخاذ الخطوات التالية:

• تقييم وجوب الإخطار مبكراً. في مرحلة ورقة الشروط أو خطاب النوايا، احتساب ما إذا كانت الصفقة قد تتجاوز إحدى العتبتين. واختبار الإيراد مباشر إذا كانت لدى الأطراف بيانات إيراد إماراتية مجزّأة. أما اختبار الحصة السوقية فيستلزم رؤية بشأن تعريف السوق، وقد يحتاج إلى تحليل اقتصادي.
• إدراج تصريح المنافسة ضمن الجدول الزمني للمعاملة. تعني فترة مراجعة أدنى مدتها 90 يوماً، قبل أي تمديدات، ضرورة رسم التقويم التنظيمي قبل التوقيع.
• إدراج تصريح المنافسة كشرط مسبق في اتفاقية شراء الأسهم. فالإغلاق دون تصريح مخالفة قابلة للغرامة.
• النظر في حوار سابق للإخطار مع الوزارة. ففي الاختصاصات ذات الأنظمة الجديدة، يمكن للتواصل غير الرسمي قبل التقديم أن يقلل مخاطر طلبات المعلومات التي توقف المهلة.
• تطبيق بروتوكولات الفريق النظيف بين التوقيع والإغلاق. فأي تبادل سابق للتصريح لمعلومات حساسة تنافسياً أو تنسيق للقرارات التجارية يشكل مخاطرة استباق تنفيذ.
• التنسيق مع الجهات التنظيمية القطاعية. فقد تستلزم معاملات الخدمات المالية والرعاية الصحية والاتصالات موافقات موازية ينبغي ترتيبها بالتوازي مع طلب المنافسة.

وقد تستلزم الحالة الاستعانة باستشارة قانونية لتقييم ما إذا كانت معاملتك تستوفي عتبات الإخطار، وكيف يؤثر التفاعل بين قانون المنافسة، وقواعد الترخيص القطاعية، وهيكلة اتفاقية شراء الأسهم على الجدول الزمني لصفقتك.

‍